Phys.org在2025年6月 20日刊載了一則研究，由Holly Frew撰寫的文章“Study reveals companies may be massaging CEO pay ratios without changing actual pay“。
一份新的學術研究發現，某些美國公開發行公司運用聯邦法規的漏洞，讓其執行長對一般員工薪酬比率看起來讓股東更能夠接受，但實際上並沒有縮短執行長和一般員工間的薪酬差距。
公布在《Journal of Banking and Finance》的〈薪酬比率估計之裁量〉（Discretion in Pay Ratio Estimation）這份論文，是由喬治亞州立大學J. Mack Robinson商學院資本市場Truist教授Chip Ryan和北德州大學Zinat Alam研究員、康乃狄克大學的Lingling Wang研究員共同撰寫。Ryan、Alam與Wang都是Robinson商學院的畢業生。
這份研究揭示了，公司依多德-弗蘭克法案（Dodd-Frank Act）之要求評估和報導執行長薪酬比率時會如何考量。當投票者、消費者與政策制定者日益擔心收入不平等時，此研究對於公司透明、公眾信任以及環境、社會與治理（ESG）揭露有效性之認知有深遠的意義。
執行長薪酬比率為何，以及這件事為何重要
從2017年起，美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission ，SEC）要求公開發行公司要揭露—執行長薪酬與員工薪酬中位數的比率。這個想法背後的意圖很簡單：讓投資人與公眾瞭解公司收入不平等。
Ryan說，「很多經濟學家與社會學家說，收入日益不平等會降低社會流動和經濟成長，因此縮短收入差距被認為對社會的整體健全很重要。」
對於公司如何定義員工薪酬中位數用以報告其薪酬比率，SEC有給予公司裁量權。研究顯示，投資人和其他利害關係人最近對於執行長與員工薪酬中位數比率高之揭露的反應不佳，因此公司最佳利益就是揭露較低的薪酬比率。
Ryan說，「最容易、最便宜的方式就是選擇員工薪資或現金薪酬（薪資加上所有獎金）作為薪酬中位數。約有75％的公司採用此方法以遵守規定。但有25％的公司用更複雜、昂貴的方法估計薪酬比率，而我們的研究發現，裁量權創造了一個漏洞，讓公司可選擇薪酬中位數較高的員工。」
問題核心：公司如何選擇數字
本研究分析了2017與2018年間（此規定實施的頭兩年）共2,678家公司、4,609項薪酬比率揭露。研究發現，使用較複雜、昂貴方法定義其員工薪酬中位數的公司（包括股票選擇權與健康福利）報告的薪酬比率較低。
比如：
*僅使用本薪定義員工薪酬中位數的公司，所報導的平均比率為192:1。
*使用最詳細、全面性方法的公司，所報導的平均比率低到70:1。
這不是說付給執行長的較少、員工的較多。而是公司選擇的方法造成更好看的數字。
薪酬差距並未實質改變
研究者發現，沒有證據顯示使用複雜方法的公司有執行長薪酬降低、或員工薪酬增加。事實上，很多案例顯示，執行長薪酬還在成長。
這顯示某些公司或許會使用估計伎倆、而非政策轉變增強其形象。
該研究稱此為「估計上的裁量權」，這個實務是，雖然合法，但是破壞了法規實際的目的—對內部薪酬平等提供明確、資訊充分的圖像。
為何這件事會發生：社會壓力與股東不滿
本研究也調查了，為何公司或許會致力於此。他們發現公司在以下這些狀況裡，較可能會用複雜方法及報告較低的薪酬比率：
*他們所在的州公眾強烈反彈收入不平等與/或不允許公司在張貼工作需求時要求薪資歷史。
*他們的股東最近對高階經理人薪酬表達不滿。
*他們先前報告的執行長薪酬高過其他公司。
Ryan說，「我們衡量一州對收入不平等的社會性反感，是審視該州的基本工資要求、最高收入與最低收入的稅級範圍，以及該州是其偏向民主黨或共和黨。」
簡言之，當公眾或投資人深入審視時，公司就更可能會調整數字。
更大的圖像：對ESG和公司責任的意義
本研究還提出了越來越多的證據質疑：當公司在報告ESG時有更大的裁量權時，ESG揭露的有效性。
雖然某些公司或許會使用揭露來推動實際的改變，但其他公司看來是藉由表面的公平來「妝點門面」，而沒有真正改善實務作法。
Ryan說，「ESG報導的裁量權讓公司可以在實際不改變公司行為下，順從利害關係人期待。這可能會稀釋揭露基礎改革的有效性，並破壞公眾信任。」
在認知塑造投資人信心與品牌忠誠度的經商環境裡，本研究顯示了一個重要的真相：數字或許沒有說謊，但他們絕對可以被調整。在執行長薪酬比率上，你所見的未必是真的。
資料來源：https://phys.org/news/2025-06-reveals-companies-massaging-ceo-pay.html
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