(1)2024年股東行動主義激增
這篇"Shareholder activism surged in 2024"是2025年1月29日在Barclays網站刊出、由Jim Rossman所寫的。裡面分享其Investment Banking Shareholder Advisory團隊的報告—2024 Review of Shareholder Activism，並整理了五個趨勢。
1.美國與亞太區的活動推動全球倡議，但歐洲的活動反而有點趨緩
全球來看，2024年發起了243個行動主義倡議，是2018年以來最高。
亞太區看到創紀錄的66個倡議，首度超越歐洲—當地活動較去年少26％，降至48個。
美國活動則是較前一年增加6％到115個。然而，美國的活動由於行動主義者成為全球性現象，故現在不再佔所有倡議活動的大多數。在2015年達到高峰的69％後，美國倡議在2024年降至47％。
與歷史趨勢一致的是，第三至第四季的活動激增67％，因為行動主義者典型上會在第四季發動更多倡議，以便在美國公司於12月至2月間開放提名時施加壓力。
2.行動主義者發起倡議的數量創紀錄，主要行動主義者針對巨型公司
2024年有160個不同的投資人發起倡議，其中有45位是首次倡議者，兩類倡議者都有創紀錄的數字。
首次倡議者第一次超越主要行動主義者：前者佔倡議數的18％，後者則為17％（紀錄以來最低）。
隨著獲得全世界更多機構投資人認可，行動主義者的領域越來越大，特別是當公司治理和股東議合的常見作法已改變之際。
巨型公司（市值超過250億美元）尤其引起主要行動主義者興趣，佔其目標的30％，較五年前的23％增加。中小企業則佔倡議數的64％，仍維持歷史平均。
3.策略與營運性倡議要求在2024年升高，但併購要求正在加速
行動主義者在2024年調整期要求，以回應不確定的併購與宏觀經濟環境。
策略與營運性的問題，是許多飽受注目倡議的焦點，2024年有將近四分之一的倡議屬此類，高過三年平均的18％。如此對公司策略詳加審查，可能會因2024年行動主義者倡議而帶動執行長流動率上升。
隨併購環境復甦，行動主義者再度重視併購要求以推動價值。併購要求看來在2024年後半已超過一半，而2024年前半則為三分之一。
4.董事會持更批判性態度下，執行長受到攻擊
2024年有創紀錄的27位執行長離任是因為被行動主義者鎖定，較2023年的24個增加，而且超過四年平均的16個。S&P 500執行長因行動主義者而辭任之比率，自2020年以來也增加三倍。
提高策略與營運性要求，升高了對執行長的壓力，因為當董事會看到管理或策略出錯時，會更快、更積極出手。
在過去兩年間，有20％的執行長離任，是在行動主義者倡議後一年內發生的，這個比率在S&P 500高於執行長年度平均流動率的12％。
儘管巨型公司佔行動主義者倡議的12％，但執行長流動率方面佔19％。
5.美國委託投票戰獲勝少，通用委託書卡(Universal Proxy)爭議懸而未決
2024年行動主義者獲得119個董事會席次，與四年平均數的115個差不多。
24％的席次是透過委託投票戰而來，略低於2023年的27％，但相對長期趨勢來看是成長的。
行動主義者在美國更艱困；2024年十場委託投票戰裡，行動主義者在三場中確保了席次，38席的總席次中僅獲得6席。
這些結果顯示，通用委託書卡並未消除委託投票戰，反而加強了被提名人選擇、健全防禦策略的重要性。
資料來源：https://www.ib.barclays/our-insights/shareholder-activism-surged-2024.html#link2
(2)英國股東行動主義蜂擁而至
Solicitors Journal 在2025年2 月20日分享，英國股東行動主義在2024年飆升28％，標誌著繼2023年放緩後的明顯轉變。最新的Diligent Market Intelligence《2025年股東行動主義年度回顧》(Shareholder Activism Annual Review 2025)報告強調美國行動主義者在歐洲的影響力日漸增強，推動一波公司改組及董事會席次爭奪戰。行動主義者在歐洲的運作經由和解獲得更大成功，在2024年獲得24席董事，相較前一年是11席。
該報告稱，鎖定歐洲公司的行動主義者透過談判和代理投票爭奪戰來確保更多董事會席次，總數從2022年的38席上升至2024年的45席。Diligent Market Intelligence的總編輯Josh Black說：「預期歐洲會看到股東行動主義風貌的新一波增長潮，由當地以及美國行動主義者推動，他們已經把注意力轉向歐洲區以尋找新的機會。」
該報告找出董事會和投資人當監控的三個主要趨勢：
以併購為焦點的行動主義者動能增長
美國的行動主義投資人越來越多地推動併購，以便在有利的經濟條件中釋放價值。對主張併購交易的美國公司提出的需求次數，從2023年的42升至2024年的56，而反對併購交易則從29掉到19。在歐洲，呼籲公司考慮交易的要求仍維持在18，但反對併購則從10降至6。
執行長在行動主義者的壓力下更替加速
在行動主義者議合之下，2024年執行長離開美國公司的人次增加近三倍，846位離任者當中有67位是發生在行動主義者倡議的12個月內離職。這是自2023年以來的明顯增長，當時僅24位執行長在類似環境下離任，佔當年度共961位離任執行長中的不到3％。
行動主義者挑戰歐洲低估值並推動日本改革
2024年，在英國看到行動主義者的需求上升，46家上市公司因擔心價值低估被當作目標。行動主義者施壓公司考慮遷冊至估值較高的市場。目睹愛爾蘭此類活動增加，有八家公司面對行動主義者倡議，而2023年才四個。在日本，行動主義者的倡議從58增至64起，投資人利用東京證交所的股價淨值比(price-to-book value)的指令來推動公司改革。
隨著行動主義者在董事會和高階管理層站有一席之地，往後一年歐洲公司會為更有活力及更具挑戰性的股東情勢做好準備。
資料來源：https://www.solicitorsjournal.com/sjarticle/uk-shareholder-activism-surges?category=undefined
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