【なぜ、Japan as Number One】(1)日本行動主義之成長；(2)日本發佈根據IFRS永續報導標準的草案：(3)日本散戶投資人也在意治理；(4)日本公司視英文揭露要求是負擔-2024/06/02

(1)Elliott Management的住友股份，象徵日本行動主義之成長

2024年4月30日在Japan Times上看到這一則新聞，可觀察日本行動主義、日本市場的變化。

Elliott在「投資數百億日圓」到Warren Buffett支持的貿易公司後，持有了住友相當大的股份。Elliott最近還投資了開發商三井不動產，而先前鎖定了東芝、軟銀及大日本印刷。

在日本政府和東證所等機構鼓勵公司強化資產負債表、股東報酬率後，行動主義投資人的倡議變得更常見了。

東京BDA Partners的合夥人Jeff Acton說，「先前，行動主義投資人不太成功，因為公司與企業主跟他們打交道時不太高興。然而，狀況改變了，行動主義者現在較有建設性、較溫和。這有助於推動其倡議的成功，完成更多交易案。」

在最近的行動主義倡議裡，日本的Seven & I Holdings在行動主義投資人ValueAct Capital Management的壓力下，正在考慮伊藤洋華堂連鎖超市上市，以及最終將之從獲利更高、成長更快的7-Eleven連鎖店分割出去。

東芝是另一個例子：在受到壓力下以2兆日圓（129億美元）之收購案在九月私有化，為去年最大的收購案之一。

Crosspoint Advisors的共同創辦人Akio Katsuragi說，「因為施壓給日本公司，故或許這是日本行動主義投資人的好機會。在日本，行動主義者一般會被視為公司的敵人，因為他們的目標是追求短期收益。但在今日，某些行動主義者會提供一些想法，或許有利於其他股東。」

根據Bloomberg彙整的資料，行動主義在交易興起中升高，與日本公司相關的併購量在過去12個月攀升了30％，達1450億美元，讓日本成為了熱點。

Katsuragi說，「日本的交易活動在增加—日本公司累積了大量的現金。在日本，有機的企業成長並不容易，因為人口在減少。他們需要透過國內外併購成長。」

主要的潛在交易案包括了日本製鐵，他們想收購美國鋼鐵這個全世界第二大鋼鐵公司。但面對美國強烈反對。

BDA的Acton說，「日本現在公司、監理機關和投資人都在關注如何提高股東回報及公司治理。這是併購的大推手。我們在日本所看到的交易潮，可能是未來五至十年併購黃金時代的開端而已。」

資料來源：https://www.japantimes.co.jp/business/2024/04/30/companies/japan-shareholder-activism

(2)日本發佈根據IFRS永續報導標準的草案

ESG Today網站在2024年 4月 9日有這則報導：日本永續準則理事會(Sustainability Standards Board of Japan，SSBJ)宣布公司報告永續發展及氣候相關資訊建議標準的新徵求意見稿(exposure drafts)，此乃根據IFRS基金會的國際永續準則理事會(International Sustainability Standards Board，ISSB)最近發佈的永續揭露標準。

徵求意見稿的公布標誌著可能讓日本上市公司面臨強制標準化的永續相關揭露要求中最新的一系列措施。過去幾年，日本監理機關和證交所持續逐漸提高公司永續揭露門檻，東京證交所在2021年修訂了公司治理守則，要求優質上市公司開始根據氣候相關財務揭露任務小組(TCFD)之建議提供氣候相關揭露，並在「遵循或解釋」基礎上報告永續措施；另外金融廳(Financial Services Agency，FSA)去年實施規範，要求所有上市公司在年度申報文件內創設一個關於永續資訊的章節，並要求該揭露包含治理、風險管理、策略，以及指標和目標。

ISSB是在2021年十一月聯合國氣候變遷大會上發起的，目標是在投資人、公司、政府和監理機關需求的推動下發展IFRS永續揭露標準(Sustainability Disclosure Standards)以提供揭露要求的全球基準，俾能一貫地了解永續風險和機會對公司前景的效應。

IFRS在2023年六月發佈首份一般永續性(IFRS S1)及氣候(IFRS S2)報導標準，七月，領導性的國際政策論壇與證券監理機關標準制定者—國際證監會組織(IOSCO)，呼籲監理機關將這些標準納入其永續報導之監理架構。

2022年在日本財務會計準則基金會(Financial Accounting Standards Foundation，FASF)之下成立SSBJ，以便在符合FSA所發展的法律架構下發展永續報導標準，並在推出ISSB之後為國際永續報導標準做出貢獻。

根據SSBJ，新的徵求意見稿是假設日本最終將強制要求根據永續相關揭露標準進行報導下所發展出來。

新的SSBJ提案，與ISSB永續和氣候報導標準密切契合，同時納入一些公司可能適用之少數特定司法管轄區的選項，儘管 SSBJ 把 IFRS 1（一般永續）分為兩個標準，發布這些標準為三個徵求意見稿，而非ISSB 的兩個標準，包括「永續揭露標準之應用」草案以及內含IFRS S1的「核心內容」章節的「一般標準」草案。SSBJ在此公佈了其徵求意見稿和ISSB標準之間差異的摘要。

SSBJ表示正在徵求有關草案的回饋意見，先前也指出其目標是在2025年三月底前公佈最終定案的永續報導標準。

SSBJ的主席川西康信說：「我們想要向所有在這麼短時間內為推展徵求意見稿而做出貢獻的人表達誠摯的感謝。徵求意見稿納入了IFRS S1與IFRS S2的所有要求，還有讓法律實體可選擇適用的某些特定司法管轄區的額外選項…我們有興趣聽取市場從業者的意見，特別是這類針對特定司法管轄區選項的需要。」

資料來源：https://www.esgtoday.com/japan-releases-proposed-ifrs-based-sustainability-reporting-standards/

(3)調查顯示，日本散戶投資人也在意治理

Japan Times在2024年4月25日有一篇轉自Bloomberg的報導"Japan’s retail investors care about governance too, poll shows"。以下分享一些內容。

根據美國評等及研究機構J.D. Power的調查，日本散戶投資人更密切注意公司治理，並表示這是他們投資時的關鍵考量。

根據在三月時對6088位投資人所做的調查，約有40％的股東會在意：股東權、及時揭露、董事會監督以及與廣泛利害關係人這些議題。

J.D. Power在日本的董事總經理Kiichi Umezawa說，這些投資人對ESG有很強的興趣，特別是年輕世代。

日本政府(特別是東京證交所)一直在推動這個有370萬家公司國家的公司治理，希望提高當責性會帶動更多投資活動。J.D. Power的調查顯示，散戶投資人也越來越意識到，需要以更高的標準來要求董事會及高階經理人。

受訪者都至少持有股票一年以上，產業橫跨汽車業、銀行、證商以及保險業。

汽車業是投資人滿意度落差最大的，豐田汽車是五大車商裡最好的，其次是本田汽車，而日產汽車、三菱汽車是最糟的。根據Umezawa，投資人說獲利和股東報酬率低，是低評價背後的主要原因。

其他三個受調查的產業，公司之間的落差就沒這麼大。他們的滿意度一般會連結到前一年股票績效(券商除外)。

Umezawa說，「對公司治理，以資料為基礎的討論還是不多，因此難以比較，也限制了每間公司彼此競爭的動力。我們希望調查能協助提升更佳的治理。」

資料來源：https://www.japantimes.co.jp/business/2024/04/25/companies/japan-corporate-governance/

(4)調查顯示，日本公司視英文揭露要求是負擔

在路透社(Reuters)每個月的公司調查裡，幾乎所有公司都認為：東京證交所(Tokyo Stock Exchange，TSE)計畫要求所有最頂級公司要用英文揭露關鍵的財務聲明，是一項負擔。

4月18日的調查也顯示，大多數公司仍在考慮是否要採取相關步驟（比如強化股東回報），以回應東京證交所的資本效率強化推動措施，此突顯了上市公司在日益嚴格審查下所面對的壓力。日本交易所集團(Japan Exchange Group)的東京證交所一直在推動強化公司治理，以協助上市公司對國內外投資人變得更有吸引力，包括在2022年四月提出主要市場。

其他措施包括了2023年三月呼籲揭露長期計畫，以改善資本效率，特別是如果公司股價在交易時低於帳面價值。

在路透社的四月調查裡，有高達91％的受訪者說，英文揭露是一項負擔。

略微過半的受訪者說，他們計畫在2025年四月以前設置一個系統，提出日文與英文版揭露，而屆時雙語揭露就會是1600家主要市場公司的一項要求。

有超過四分之一的受訪者說，及時達到此要求會有難度，而只有不到五分之一的說他們已有此系統。

這次調查顯示，有53％的受訪者仍考慮相關措施以回應推動資本效率，而有23％說他們已完全回應、還有22％選擇下市。不考慮回應的比例為3％。

調查顯示，關於此類措施，僅超過一半的公司說他們會在未來六個月強化投資人關係相關活動或投資以實現成長。

另外有48％會希望強化股東回報，同時約有四分之一受訪者說，他們會重新架構其業務組合。

該調查是日經研究(Nikkei Research)在4月3至12日為路透社所執行的，公司都是在匿名回覆的，讓他們可以更自由地表達。

總計有400家公司接受調查，按問題而有164至228家不等的回應數。

資料來源：https://www.reuters.com/markets/asia/japan-firms-see-english-disclosure-requirement-burden-poll-shows-2024-04-17/?taid=662079fef5549b0001451368&utm_campaign=trueAnthem:+Trending+Content&utm_medium=trueAnthem&utm_source=twitter