2013年前後,在呂東英理事長邀請下,曾任香港證券及期貨事務監察委員會前主席的梁定邦大律師來台,分享香港經驗。後來他受邀來台好幾次,分享過不同的主題,並在台灣各地旅遊,我自己也跟過台北的金山、台南的綠色隧道。後來無意間還知道,梁大律師曾在英女王伊莉莎白二世赴港時擔任過翻譯,也演過劉松仁主演的港劇....
梁大律師在2013年的TCGA高峰論壇上,先分享過董事會效能評估的看法。我當時的紀錄摘要是,董事會可以從結構及程序兩個角度來看。結構方面,香港上市公司治理指引要求,至少要由三分之一的獨立董事來組成董事會,並應設有審計、薪酬及提名委員會,此外,若涉及特殊交易的話,還可成立董事的獨立委員會。不過香港還是形式化的階段,且容易出現方格打勾的現象,落實還不夠深入。
程序方面,比如相關交易程序(建立關係人資料庫以證明獨立性及審理借殼上市的獨立財務顧問)、出席率、所花費的時間以及董事會年度自我評估。故對董事會之評估,他建議可從非成果驅動面來看比如「財務績效記錄」、「營運績效紀錄」、「股權績效紀錄」、「監管遵循紀錄」與「社會責任記錄」來觀察。同時香港與新加坡類似的是,還是很少數公司才有外部評估機制。他分享自己銀行的經驗,公司需要設定來年的公司治理績效及策略的目標,這可分為量化與質化兩類,並透過平衡計分卡(balance score card)矩陣方法來發展。
香港很少有機構投資人會參與公司治理,除非公司有戲劇性的錯誤。
2014年12月11日,梁大律師也在董監聯誼會上分享過香港經驗。香港在ACGA歷年評分排名中,均領先台灣,因此當時邀請他來分享:台灣可學習香港在監理和治理上的經驗為何,並討論了當時熱門的話題,比如阿里巴巴想以同股不同權方式上市、滬港通。我也摘要地紀錄了一些要點。
梁大律師認為成功的證券市場,有賴優異的市場品質,如此才能提高投資者信心,再才能提高市場交易流量及吸引優質公司前來上市,整個市場的流動性才會增強。簡而言之,一個成功的市場必須存在公平、公正、公開安全、有序、高效及透明這幾個條件。
在提升市場品質,基本上有三個條件:
*國家或地區:包括經濟增長、基礎建設、法治、獨立的司法制度、資金/人才/資訊/貨幣等的自由流通。
*公司:領導者、績效、優秀的管理團隊、公司治理及組織架構等。
*交易所和股票市場:這個又可區分為軟體與硬體。軟體方面如採用國際慣例最佳標準應用於公司(如公司治理、會計、資產評估等),還有訊息揭露與透明化;在硬體方面,如交易、結算,穩健的風險管理措施及符合市場需要的產品與服務。
香港的法治精神很強,執法也很嚴格。香港的上市規則比照倫敦,且交易所總經理也來自於倫敦,所以也是屬於要求嚴格的。倫敦交易所的溢價上市優質版就是治理好,讓機構投資者很有信心,但只要這些優質版的企業出現了治理的缺失,就要被拉出優質版。以硬體來看香港是略低於中國的,但是以軟體面看,香港絕對不會有問題。另外交易所與其他交易所要有聯繫,比如最近的滬港通。但有趣的是,與香港的預期相反,是香港投資人反而買中國公司的股票來得多,香港機構投資人不會炒股,比較是投資,大陸投資人比較炒股而動態變化。
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