【歐洲永續規範動態】(1)EFRAG研究發現，投資人擔心ESG資料品質流失；(2)ESMA呼籲更清楚的ESG策略揭露以抑制漂綠風險-2026/03/15

(1)EFRAG研究發現，投資人擔心ESG資料品質流失

這篇是Fintech Global的2025年 1月 14日報導。

根據歐洲財務報導諮詢小組(European Financial Reporting Advisory Group, EFRAG)公布的一項新研究，大多數投資人與金融機構相信，歐盟提議的簡化版歐洲永續報導標準(European Sustainability Reporting Standards, ESRS)可能暗中破壞他們從公司收到的永續資訊品質。

根據ESG Today的看法，上述研究發現突顯外界日益擔憂最近簡化永續報導的措施可能犧牲數據的可比較性及關鍵氣候與環境指標的取得。

這份名為《歐洲永續報導標準修訂草案之成本效益分析》(Cost-Benefit Analysis on the Draft Amended European Sustainability Reporting Standard)的研究報告是在EFRAG於12月初公布ESRS修訂案後發表的。

這些改變旨在大幅降低受限於歐盟企業永續報導指令(Corporate Sustainability Reporting Directive, CSRD)公司的報導負擔，並且是歐盟執委會為了簡化監理所推出的第一代綜合簡化套案(Omnibus I)措施的核心部分。

EFRAG最初在2020年接受歐盟執委會委託發展ESRS，並於2023年正式施行。綜合簡化套案發佈以後，在符合執委會目標下，EFRAG被要求對於如何簡化這些標準提供技術建議。

修訂後的ESRS提出其中一項最重大改變是大幅減少揭露要求。強制要求的資料點縮減61％，同時取消所有自願性揭露，從而造成資料點整體減少超過70％。其他的修訂還包括改變雙重重大性評估、降低對直接價值鏈資料的重視程度，以及增加公司使用估計值的彈性而非從供應商蒐集第一手資料。

為評估這些變動的影響，EFRAG委託Prometeia與Syntesia評估修訂後標準的成本及效益。該分析蒐集第一波和第二波CSRD報導者、自願報導者以及廣泛ESG資料使用者的調查回覆及訪談，包括金融機構、非政府組織、顧問機構、資料供應者以及公民社會組織。 

從編製報告者的角度來看，預期修訂後的ESRS會節省大幅成本。EFRAG估計在2027至2031年間總共節省37億歐元，相當於減少34％的報導成本。若納入供應鏈影響，總節省估計來到47億歐元(或減少44％)，在第一波報導者方面，90％預期經常性的內部成本會降低，而近75％預期外部成本降低，中位數預期降低20％。

報告編製者也說，簡化後標準更加清晰易懂且更便於使用，而大多數預計對取得綠色融資或資本成本沒有負面影響。很多公司進一步指出，他們不認為修訂後的標準將降低永續資料整體的品質。

對比之下，ESG資料使用者明顯更為謹慎。研究發現，55％使用者預期修訂後的ESRS對於資訊品質造成負面影響，而投資人與金融機構則上升至67％。主要憂慮包括可比較性降低，有52％的受訪者如此表示，另外還有關鍵氣候資料(45%)與其他環境資訊(43%)的流失。儘管有68％用戶承認，簡化在某種程度上改善了可使用性，但受訪的投資人與金融機構卻無人有把握這些效益會實現。

EFRAG總結了利害關係人觀點之分歧，並表示：「整體來說，利害關係人諮詢突顯編製報告的正面評價，對於引進簡化與比例原則表示讚賞，而使用者則更為謹慎，強調需要保留永續報導分析的健全及完整。」

資料來源：https://fintech.global/2026/01/14/efrag-study-finds-investors-fear-loss-of-esg-data-quality/

(2)ESMA呼籲更清楚的ESG策略揭露以抑制漂綠風險

ESG News 在2026年 1月 15日報導，歐洲證券及市場管理局(European Securities and Markets Authority, ESMA)發出第二份永續相關聲明的專題報告，擴大審查資產管理公司和其他市場從業者如何向投資人傳達環境、社會與治理策略。本次的焦點在產品資料和行銷內容中使用越來越多的ESG整合與排除語言。

該監理機關說，舉凡推銷給歐洲散戶投資人的基金，整合與排除仍是最常被提到的方法。不過這些標籤的應用並不一致，經常定義不明。ESMA強調，不一致的使用方式可能腐蝕投資人信任，並且引發重大漂綠風險，尤其是整個地區的永續投資商品持續在規模及政治能見度方面不斷擴大。

ESG聲明越來越受到注意

專題報告是根據ESMA先前對ESG資格認證的查驗。第一份報告檢視了永續標籤和更廣泛的永續發展相關行銷。新指引只看策略層級的揭露，在此處最為模糊且散戶投資人於決定資產配置時可能最為仰賴表面的線索。

ESG整合傳統上指的是將具備財務重大性的ESG資訊納入投資分析。ESG排除項目通常涉及負面篩選未能達到所界定之永續發展標準的產業或發行公司。ESMA發現，使用這些描述有相當大的自由。實務上，ESG整合範圍已從溫和的基本研究考量到全面性的估值模型不等。排除範圍則不盡相同，從狹義的禁止武器或燃煤到多種爭議活動的廣泛篩選。監理機關說，若無附帶解釋，投資人無法瞭解其標籤背後永續行動的規模及嚴謹度。

對溝通的務實期待

該報告也納入ESMA認為良好與不良的永續溝通運作的實際例子。這些實例分為要做及不要做，依據的是市場觀察而非假設構想。其中一項期望是要求釐清ESG策略的範圍、方法論以及治理。ESMA說，市場從業者應該避免模糊的永續語言、誇大的聲明，或者滿足渴望的用語卻無書面流程支持。

雖然報告並未創造新的約束義務，但是主管機關指出，此類指引有助於歐盟各國主管機關達成監理的合流。因此市場從業者應該預期整個歐盟永續行銷審查會更為一致，尤其當漂綠一度變成各歐盟機構內部的政治引火點。

對資產管理公司而言，專題報告與更廣泛的監理格局交互影響。永續金融揭露法規第二級規定(Sustainable Finance Disclosure Regulation Level 2)加強審查商品揭露及第8條及第9條關於命名。歐盟執委會與理事會也在檢討歐洲零售投資策略，這將影響向非專業投資人提出永續聲明的方式。

基金分銷商與顧問也受到影響。MiFID合適性規定現在要求顧問在推薦金融商品時考慮永續偏好。模糊不清的ESG整合與排除聲明可能使得合適性評估複雜化，增加中介機構的風險。

全球影響力

該指引出現適逢全球對永續揭露日益趨同之際。國際永續準則理事會(International Sustainability Standards Board)最近將其第一份氣候與一般永續報導標準定案。其他司法管轄區（包括英國和幾個亞洲市場）正朝向零售永續基金符合分類法的標籤前進。ESMA聚焦於溝通的態度強化揭露品質與商品標籤仍然是漂綠監督的核心。

這份專題報告未來可能會形塑2026全年的監督實務，並為全球監理機關掌握ESG市場可信度提供參照點。歐盟的方法可能會影響其他司法管轄區如何監管永續聲明，從而增強歐盟在零售永續金融方面作為標準制定者的角色。

資料來源：https://esgnews.com/esma-calls-for-clearer-esg-strategy-disclosures-to-curb-greenwashing-risk/