這篇"Stewardship Across Generations: A Stronger Model for Japan’s Boards"是2026年6月4日在Alliance Bernstein上由Bob Herr、Zhiyuan Tao、Haruna Usui與Aiko Hemmi合寫的觀察，觸及日本公司董事會文化、多元性等議題。
日本在過去十年間公司治理有大幅邁進。改革包含董事會獨立性、委員會結構現代化。但日本董事會有一件事仍相對不變：年齡。這是作者認為的實質監督。董事會太過單一會抑制獲利。
日本的董事會長年是由資深、延續性所主導，其背景是終身雇用制。TOPIX 100超過95％的董事是泡沫世代以上的人，僅不到1％是年齡50歲以下者。此經驗水準會提供穩定性與機構知識，但是或許會僵化決策、阻礙資本效率。
很多日本董事會優先重視資產負債表的安全，更勝於對股東的回報、承擔可計算的風險。這有助於日本股票和美國股票ROE超過10％的差距。但在一個長期被資產配置不佳所挑戰的市場裡，作者認為跨世代董事會可協助改善這個趨勢。
美國與歐洲的研究都看到跨世代董事會與財務績效之間有明確關聯。He、 Miletkov與Staneva的研究發現，有年輕董事的公司不僅可產出更高的資產回報率，股價淨值比也會比較高，尤其是投資更多於研發、投入專利活動的公司。相關研究整體來看顯示：跨世代董事會有潛力增進資產配置、降低風險並提升估值。
作者自身的研究確認了這些發現。作者追蹤了10年的TOPIX成分股，是該類研究中最大型的。
在董事年齡差距超過30歲(研究定義為跨世代董事會)的公司，比年齡差距較小的公司，平均多200基準點的ROE。在研究期間每年都有更佳的績效，且不同產業之間有統計顯著性。跨世代董事會幾乎在所有產業都有更高的ROE，無論其規模、風格或是否為創辦人領導狀態。
為何在跨世代董事會上績效較佳？作者的理論是：年輕董事會平衡資深董事規避風險的傾向。先前的學術研究顯示，年輕董事比起較資深董事，平均有更高的風險容忍度。而這反映到併購活動的增加，以及較低的現金餘額。
當然，經驗與資格對於董事會任命仍然重要。作者還是偏好平衡的方法—既保留過去的機構知識，同時敞開大門給下一個世代的活躍。
若能落實，跨世代董事會可釋放組織敏捷性、更高的獨立性及價值創造的新路徑。在市場與技術快速變動的時代，作者相信，會平衡經驗與新觀點的董事會，能夠作為建立股東價值的催化劑。
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