(1)日本股東行動主義推進亞太區公開併購浪潮
這篇是2026年2月5日在IonAnalytics網站刊載、Vivian Wong與Danni Sun寫的觀察：Shareholder activism in Japan fuels APAC’s public M&A surge – APAC Morning Flash。
去年，日本公開併購首次佔亞太區此類交易量超過一半，是長期平均數25％的一倍。這個浪潮是由股東行動主義帶動的。
2025年日本公開併購所帶動的跨年度隱含股權價值(implied equity value, IEV)增加52.5％，達1654億美元。
Flash一份針對2025年77個指標性、有約束力的併購公告（其IEV都超過2億美元）的分析顯示：43％（33家）的確與行動主義者倡議有關，20個涉及行動主義者積極推動交易、另外13個則涉及行動主義者積極爭取改善條款。
10年前，日本股東行動主義還是小群體的，少數人針對一小群公司。到2022年，局勢戲劇性轉變—14個行動主義者對51家公司提出了174個提案。到去年為止，動能增加將近一倍，有25個基金揭露了對95家日本上市公司提出338個提案。
根據Barclays與Lazard的行動主義者資料，去年日本有56個全面性的行動主義倡議運動，比整個歐洲的16個還多。日本倡議活動如此之強，其活躍程度與美國以外地區一樣。
支持此活動的是前首相安倍晉三在2013年首次提出、超過10年的長期公司治理改革。
這些改革首次激發行動主義者。最近他們更認真地要求公司董事會要創造公司及股東價值。
這些改革對日本公開併購活動之影響，十分顯著。
Flash在2018年指出，前八年內有七年的日本公開併購交易令人訝異地有100％的完成率。交易確定的程度，突顯交叉持股支持的友善、集團內交易如此普遍。這也反映了董事會能夠將無視要求改善條款、或通過不利少數股東交易的行動主義者股東。
但是2023年這些都改變了，當時東京證交所宣布：要強化公司治理規定，引發了一波針對強化公司價值的改革潮，繼而就增進了整個日本併購活動的興起。
去年，私有化與上市子公司收購（這些都是長期主導日本公開併購局面的）的股權價值大幅升高，突顯了董事會看待併購為價值創造選項的思維正在轉變。
2025年，私有化活動較前一年升高60％，達48個，而2024年是30個。同一年有19個子公司收購（IEV為1059億美元），較2024年相關/控制股東進行的13個收購（金額為209億美元）增加了46％。
治理改革與行動主義者不只會推動更多的併購活動，也會影響這些交易生效的條款。
2025年在IEV超過10億美元的日本公開併購交易案方面，內部人主導的交易價格比未受干擾的溢價中位數高出38％，並多於2024年的23.7％。這反映了控制股東受到更大壓力，要展現公平性與流程誠信。
(2)日本升財務長為執行長的趨勢在上升
這是2026年2月20日在Japan Times網站報導的新趨勢。日本有相當數量的公司走向全球趨勢—將財務長晉升為執行長。在日本公司重視獲利、募資與資本配置之下，這或許會更普遍。
高階經理人搜尋機構Crist Kolder對Fortune 500與S&P 500的調查顯示，財務長升為執行長的數字在2025年達10年新高，比例從2015年的6.5％升至10.3％。
早稻田大學商學院教授Jusuke Ikegami說，「我相信其中一個因素是過去十年施行的公司治理守則，或者公司受到越來越大的壓力優先重視成本及股票績效。」
「對上市公司而言，精通財務長的語言變得很重要。越來越需要有效溝通像資本效能及配置這些事宜。」
Ikegami說，有鑒於領導層溝通變得重要，執行長若未能處理財務與市場問題，會徒增不確定性。
與此同時，財務長的責任也有擴大。
過去，日本的財務長只被視為會計主管，但是現在財務長現在被期待要處理廣泛任務，包括與風險管理、資本配置相關的事宜。
Ikegami說，「財務長需要具備執行長的技能組合。」
最近由PwC對日本大公司所做的調查，也突顯了財務長角色的轉變。
該報告說，財務長主要關切的是：如何平衡大膽的轉型以及穩定的收益。他們也聚焦於強化抵禦未預期到事件的能力，並且發展創新的能力。
報告說，「明顯的是，財務長不在只是財務經理人，還是『管理階層的基石』，達成兼具韌性及永續成長。」
雖然經營環境讓財務長推向最高管理職，但Ikegami也提出可能的副作用。
「當財務長執掌大權，經營團隊的焦點可能會轉向短期回報與避險。這會引發可能縮減投資研發、嘗試新措施的風險。」
資料來源：https://www.japantimes.co.jp/business/2026/02/20/companies/cfo-ceo-japan-trend/
(3)日本治理守則旨在促進成長投資
The Japan Times 在2026年 2月 15日報導，各消息來源在2月14日表示，日本修訂後的公司治理守則預期將鼓勵上市公司重新引導已累積的現金與存款到成長型投資。
根據修訂後的治理守則草案，董事會「應該持續查核現金與存款是否有效用於投資」。
日本金融廳(Financial Services Agency)與東京證交所(Tokyo Stock Exchange)正在修訂守則。草案預期會在二月底舉辦的專家會議上提報。
這是五年來第一次修訂公司治理守則。在公開詢詢意見過後，今年夏季以前會正式公佈。實施時間將把過渡期納入考慮後決定。
該草案徹頭徹尾採用提出「原則」的方法來鼓勵公司行動，而非對所要求的公司行為制定鉅細靡遺的規定。
公司被要求落實原則，不然就要向投資人等詳述理由。
草案強調，原則上董事會應持續監督管理資源配置是否適當，並呼籲有效督導以確保公司永續成長。
這顯然是為了透過股利及其他措施抑制過度的股東報酬。
除資本支出與資助研發成本的開支以外，人力資本、智慧財產權和併購也被援引為長型投資的例子。
修訂後的治理守則將敦促公司以易於理解和具體的方式揭露其投資政策，以符合其管理策略與經營計畫。
首相高市早苗已表示急切推動公司治理改革。她在去年的國會會議上說，企業一直有過度關注股東的現象。
她還說：「我們將鼓勵公司適當配置管理資源，不只是為了股東報酬，還要考慮員工。」
資料來源：https://www.japantimes.co.jp/business/2026/02/15/governance-code-growth-investment/
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