(1)SEC撤回ESG揭露及股東送案所研擬之規定
2025年 6月 16日 ESG Dive看載了美國對ESG揭露之轉變，要點有：
*美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, SEC)在6月12日的更新議程中宣布，取消這些法規的立法程序—要求加強揭露ESG和類似名稱的基金，改變股東提案及重新送案的流程。
*SEC上週撤回的這兩項規定是該機構於拜登時期提出的14項法案當中。隨著捲入的各州研擬接手此案並在法庭繼續為該規定辯護，今年春天SEC也終止在法庭為其氣候風險揭露規定辯護。
*在川普總統時代，ESG揭露規定被認為是拜登時代關於環境、社會與治理政策中最瀕危的法規。清單上的其他法規也遭到延後，包括勞工部允許退休基金經理人考慮ESG要素，勞工部最近宣布會撤回這項規定並重新制訂。
SEC在2022年五月首次提出這項規定，要求投資顧問和公司強化揭露ESG實務，而國會民主黨人呼籲SEC敲定前任政府時期對ESG基金的反漂綠規定。敲的規則起初預期會在2024年四月推出，惟延後至2024年十月，最終在政府更迭前沒有公布。
根據SEC的資訊說明書(fact sheet)，該規則要求投資顧問和公司要在其公開說明書、年報和宣傳手冊中另外揭露ESG策略與實務；為投資人實施易於比較ESG基金的方法；還有要求以環境為焦點的基金揭露其投資組合中之溫室氣體排放。
國會的民主黨人曾敦促前SEC主席Gary Gensler將這項規則定案，作為SEC修訂《投資公司法之命名規則》(Investment Company Act’s Names Rule) 在反漂綠的補強。該命名規則要求名稱中帶有「永續」為目標的基金，至少要投資其80％的資產到該目標，對於淨資產超過10億美元的公司以及低於此門檻的公司，執行時間分別延後到2026年六月及2026年十二月。
在聯邦政府領導層變動後，眾議院共和黨人要求SEC撤銷ESG規定及命名規則，這些都是列在要求撤銷拜登時期監理規定的清單當中。出現在此清單的其他規定也要在6月12日撤銷，包括SEC的網路安全風險管理、策略以及治理揭露規定。
SEC在2022年七月提議更新股東提案及重新送案流程，這件事會取代前川普政府SEC所提的規則，該規則提高向公司董事會提案所需的股票門檻等變動。華盛頓特區聯邦地區法院的一位法官最近駁回了責任投資團體挑戰川普政府2020年規定之訴訟。
根據一份關於股東提案的資訊說明書，Gensler的SEC曾提議修訂公司董事會可基於提案已被實際執行、重複或重新提交等理由，排除股東提案。
隨著挑戰這些更高門檻的訴訟被駁回，以及改變股東程序的立法流程被撤回，SEC就股東提案流程顯然明確地回到其2020年的立場。
(2)2025年代理投票季的五大重點
這是Harvard Law School Forum on Corporate Governance2025年 6月 15日刊載、Diana Lee、Martha Carter與Sydney Carlock對今年代理投票季的觀察“ Top Five Takeaways From the 2025 Proxy Season“。
序言
2025年代理投票季在政治壓力和監理變革的背景下展開。新政府帶來監理環境的重大轉變，美國證券交易委員會（SEC）修訂了13D/13G條例中關於受益所有權規則的指引，冷卻了某些投資人議合活動。此外，SEC 14a-8「不採取行動」（no-action）程序變更，導致有關環境、社會與治理議題交付股東投票的提案數目減少30％。
鑒於此監理和政治背景，以下是我們對2025年代理投票季早期前五大重點。
1.代理投票顧問與投資人對環境提案的支持急遽下降。在本次代理投票季，ISS反對標準普爾500（S&P 500）與羅素3000（Russell 3000）每一項環境提案，這是從2024年以來的戲劇性逆轉。去年，代理投票顧問支持S&P 500公司交付投票的環境提案次數超過一半。大多數環境提案尋求額外揭露溫室氣體排放目標以及氣候相關風險揭露，因為有些新的提案用來因應生物多樣性與自然損耗(natural loss)。此轉變來自一項旨在擴大國內能源生產的廣泛行政命令公布之後，同時對於機構投資人的氣候相關措施加強審查。ISS也指出，公司氣候揭露整體改善是一項促成因素。投資人支持繼續下降，從去年的18％掉到2025年僅剩11％。與2024年一樣，本季沒有一項提案通過。雖然部分支持下滑可能反映某些提案贊助者過多規範性的要求，同時反映現行揭露更為健全，但對於關注氣候投資人的政治與法律攻擊可能進一步冷卻他們的支持。
2.在政治化的環境下，社會性提案的支持下滑。投資人對社會性提案的支持也在滑落，從去年同期的18％降至14％。關於政治捐獻方面的提案獲得最高的支持率，特別是在透明度和揭露方面落後於同業的公司。與往年一樣，相當數目的提案聚焦於實施獨立的第三方查核，以評估整體供應鏈和工作條件中的人權風險。然而，隨著此類實務做法逐漸深植於S&P 500公司之人心，以及機構投資人採取更有辨別力的方法，支持下降既在意料之中，也顯示更廣泛的重新校正可能持續下去。
3.治理提案仍受歡迎，但支持率正在下降。ISS在2025年對治理提案的支持率為56％，較去年54%溫和成長。然而，儘管建議增加，然而投資人平均支持率從35％微幅下降至33％，提案通過的百分比較低（15％相較於去年的18％）。聚焦於加強股東權利的提案，其中呼籲發行公司採用簡單多數的投票標準吸納了最高支持，平均為72%。降低召開特別股東會的持股門檻(至10-15％）的努力也獲得進展。儘管股東對薪酬的表決權（say-on-pay）提案獲得相當強的支持，要求股東同意高階經理人資遣協議提案的支持率也上升。
4.反對ESG與反對DEI的股東提案持續收到個位數的支持。平均支持率從1.9％降至1.4％，而且只有一個提案收到高於3％的支持。經常性的支持者會針對公司現行的DEI計畫與目標，在很多案件中引用2023年六月美國最高法院對哈佛大學「學生公平錄取」的判決。公司對DEI不斷演變的措施似乎是由法律考量所推動，而非股東行動主義。
5.監理方面的謹慎態度明顯影響議合。投資人對股東提案的支持更低，伴隨而來（或受其驅動）的是議合環境的劇烈轉變。為回應新的13G/13D指引，並避免有任何「試圖控制」的看法，很多大型機構投資人暫停了議合會議。不久後又恢復，但受到嚴格的控制，採「只聽」的形式，刻意排除任何投票討論的意涵、或可能被視為行動主義者的其他元素。
結論
伴隨著股東提案支持率下滑，管理層提案持續收到強烈的支持。非競爭型董事選舉平均支持率為96.7％，高於前一年的96.4％。即使執行長薪酬上升9.7％，與2024年普遍穩健的業績表現相符，薪酬表決投票也仍維持與前一年持平的90.2％。然而，最近的波動可能推升反對情緒，早期跡象顯示支持在減弱。四家公司在2025年未能通過薪酬表決（高於前一年的三家），並且收到低支持率（低於70％）的公司百分比從4.6％上升至6.5％。雖然強勁的市場通常會提高對董事和薪酬的支持，但最近由關稅引發的波動，可能促使公司做出影響未來投票結果的一次性薪酬決策。
鑑於在新的議合環境中難以獲得投資者的坦誠回饋，負責在下一個代理投票季節對投資人關切事項展現積極回應的公司可能面對挑戰。淡季的外展活動變得比以往更重要。隨著年度會議的周期結束以及沒有正在進行的投票事項，會談或許可圍繞於投資人期待、治理優先事項和不斷演變的ESG觀點，容許進行更坦率的對話。當雙方適應新常態―透過監理轉變、政治審查及不斷改變的盡職治理方法塑造而成，早期外展活動就很重要。投資人的日程表很快就會排滿，預計秋季會議的需求頗高。
資料來源：https://corpgov.law.harvard.edu/2025/06/15/top-five-takeaways-from-the-2025-proxy-season/
(3)北美的財務長難以掌握財務人才短缺
這是2025年4月28日在Deloitte刊出的新調查結果。
最近Deloitte的研究顯示，組織越來越希望財務長具備量化和研究技能，包括資料分析。但是這只是財務長工作需求的一部份。財務長一直以來的任務是：確保基本、點線面的財務運作順暢（比如現金管理和報導）。
Deloitte的2025年第一季North American CFO Signals指出，財務長敏銳意識到財務人力的挑戰，以及其對績效的潛在影響。
該調查訪問了五個產業、營收至少有10億美元公司的200位財務長。這些財務長認為，在達成長字輩主管對財務部門期待上，最大的兩項人力挑戰是：員工議合(50%)以及缺乏有技能的人才(45%)。
財務長指出財會人才方面最大的憂慮，第一是現有員工的工作量增加(44%)。對第二大憂慮是機構與私人投資人之可信度流失(42%)。董事會對財務之信心流失(41%)位居第三。
僅15％的受訪者說，他們的組織沒有遭遇過財會人才短缺。再來的重大問題是：在技能與經驗短缺上，你如何有效、高效地營運財務部門（符合多方面的工作需求）？
受訪的79％財務主管表示，可能、或非常可能在未來24個月使用生程式AI，以協助縮短財務部門的技能落差。
生成式AI或許適合從事最耗人工、衝擊最小的任務，比如資料輸入，這對時間吃緊的財務人員而言是一大福音。此外，最近AI的進步，有可能很快就會處理價值鏈上層的問題。
部署生成式AI系統，顯然已經是某些財務長的工作了。在Deloitte 2024年第四季的CFO Signals調查裡，請財務長提出在2025年可能最在意的轉型措施。最多人回應的就是為索取財務資訊的業務使用者開發AI。
2025年第一季的調查顯示，某些財務人員對於在部門內採用AI興趣缺缺。48％的受訪財務長說，員工不願使用新科技，是他們達成長字輩主管財務期待的最大挑戰，僅次於員工議合。
資料來源：https://www2.deloitte.com/us/en/insights/topics/strategy/1q-2025-cfo-signals-survey.html
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